是什么推动了近期加密市场的投资情绪高涨？

2025-05-23 19:26:37 [宏观研究] 来源：巢湖在线

来源：Coinbase；编译：五铢，金色财经

摘要

中美贸易关系缓和以及一项价值6000亿美元的美沙商业协议显著提振了投资者信心，推动比特币和部分山寨币价格上扬。
监管方面，两党就《GENIUS法案》取得进展，美国众议院也发布了加密货币市场结构法案的讨论稿，进一步明确了监管框架。

中美贸易关系的改善在过去一周显著提升了投资者情绪，比特币和部分山寨币的上涨反映了这一乐观趋势。本周早些时候，美国与沙特阿拉伯达成了一项价值6000亿美元的商业协议，进一步巩固了这种积极情绪，显示出贸易外交领域的强劲动力。日本方面暗示可能在6月前达成协议，这有助于缓解对先进半导体供应链的担忧，同时减轻了投资者对美国经济衰退的担忧。然而，《金融时报》报道称，由于7月参议院选举临近，日本可能会采取更强硬的立场。

回顾4月30日公布的2025年第一季度美国GDP数据（环比下降0.3%），当时技术性衰退的可能性似乎更大，因为疲软的数据预示着第二季度经济可能再次萎缩。不过，亚特兰大联储的GDPNow模型目前预测实际增长率为2.5%，高于一周前的2.3%。从加密货币市场的角度来看，经济衰退的风险在于，经济不确定性通常会抑制投资意愿，同时增加储蓄倾向。

与此同时，以太坊（ETH）近期经历了主要由技术面驱动的价格飙升，追赶上比特币（BTC）和Solana（SOL）等其他主流资产的表现。这一走势引发了大量空头回补和重新套利。我们认为，ETH在过去一段时间内缺乏明确的市场叙事，许多加密货币原生基金选择减持或做空ETH作为对冲策略。因此，ETH未能充分反映一些重大利好消息，包括最近的Pectra升级以及Vitalik Buterin（关于RISC-V）或以太坊基金会研究员Dankrad Feist（EIP-9698）提出的提案。

事实上，截至今年，现货ETH ETF已出现近1.4亿美元的净流出（相比之下，现货BTC ETF净流入为61亿美元），尽管本周（5月8日至14日）该基金吸引了6100万美元的资金流入。这表明，尽管ETH价格波动较大，但更广泛的配置兴趣仍然有限。需要注意的是，5月15日是13-F申报（2025年第一季度）的截止日期，但仅适用于管理资金超过1亿美元的公司。初步迹象显示，部分机构对美国现货ETF的兴趣正在减弱（据路透社报道），威斯康星州投资委员会已退出其持仓。另一方面，布朗大学的捐赠基金上个季度购买了价值490万美元的IBIT股票。

监管动态

近期媒体对美国参议院稳定币法案《GENIUS法案》的报道存在误导性。上周（5月8日），参议院未能通过终止辩论表决推进《GENIUS法案》。许多新闻将此解读为立法进程陷入停滞，可能导致政策真空。

实际上，民主党最初在委员会中支持该法案，但一些共和党议员利用程序性手段（规则14D）对法案进行了修改，而这一修改未获两党部分议员认可。此后，两党一直在努力达成共识，并计划新增修正案以提高稳定币透明度。南达科他州参议员约翰·图恩（John Thune）已申请于5月19日星期一进行另一次程序性投票。根据投票结果，该法案可能很快获得全面通过。

总统数字资产顾问委员会执行董事博·海因斯（Bo Hines）本周表示，他相信稳定币法案和市场结构立法都将在2025年8月休会前完成。5月5日，美国众议院金融服务委员会主席弗伦奇·希尔（French Hill，阿肯色州）与众议院农业委员会主席G.T.汤普森（G.T. Thompson，宾夕法尼亚州）发布了一份加密货币市场结构法案的讨论稿。这意味着该法案在正式立法前需经过行业利益相关者的意见收集、法律专家的评论、委员会审查及可能的修订。值得一提的是，该法案明确了美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的管辖权界限，并为在美国注册和披露加密货币活动提供了途径。

加密货币与传统资产概述

Coinbase交易所和CES洞察

以太坊持续上涨，过去七天涨幅达15%。尽管这一走势与Pectra更新同步，但主要驱动力仍是技术面供需因素。以太坊的长期疲软表现导致许多加密货币原生基金减持甚至做空该代币以对冲风险。近期的逼空很可能是基金追逐业绩并进行回补的结果。在市场其他领域，交易员们在4月份上涨后开始抛售山寨币以锁定利润。BTC依然受到各类客户的青睐，资金流明显偏向买方。